银行理财产品的预期收益率“跌跌不休”似乎已经成为各方默认的事实。普益标准数据显示，尽管6月份收益率有短暂回升，但总体来看，今年上半年银行理财收益率整体呈现走低趋势。迈入下半年，资管新规过渡期即将结束，普通投资者又该如何转变投资策略?多位市场分析人士在谈到下半年的银行理财产品时均表示，保本理财比例进一步压降，利率或仍将进一步走低。而对于理财产品净值化的转型，多位业内人士提醒“投资者的理财观念是时候改变了”。

收益水平整体下行将是趋势

今年1月-5月份，全国银行理财收益水平分别为3.5%、3.47%、3.46%、3.43%、3.4%，6月份有所回升至3.46%，但就上半年整体而言，收益率仍然呈下跌态势。

羊城晚报记者注意到，银行理财产品收益率的变化有迹可循。自2018年4月资管新规出台，防范金融风险、打破刚性兑付逐渐成为市场共识。对于投资者而言，保本保收益的理财产品将“一去不复返”，各大金融机构也加速推动理财产品从预期收益型向净值型转型，银行体系内部积聚的风险将逐步得到释放。

融360数字科技研究院分析师刘银平告诉羊城晚报记者，上半年理财收益的走低，除了资管新规的影响外，央行数次降准操作，导致今年市场流动性较为宽松的情况也是原因之一，市场利率的下行，带动了银行理财资金成本下降。

市场无风险收益下行，在很多业内人士看来将是必然趋势。6月11日，银保监会、央行联合发布《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》。“由于投资范围缩窄，现金管理类理财产品收益率将有所下行。对个人而言，如果资产配置中长期存款、现金管理类理财产品较多，那么收益率可能有所下降。”招联金融首席研究员董希淼强调。

保本理财比例将进一步下降

值得注意的是，随着资管新规逐步落地，行业得到进一步规范，传统保本理财正在逐步减少。

普益标准数据显示，2021年第二季度共新发4031款封闭式预期收益型产品，从近四季度情况来看，封闭式预期收益型结构性产品在售数量近两个季度较以往有大幅下降。净值型理财产品逐渐成为市场主流，部分产品投资范围收窄，影响了理财产品的收益。

来自银保监会的数据则显示，截至2021年6月末，同业理财较峰值缩减96%，保本理财较峰值缩减97%，不合规短期产品缩减98%，嵌套投资规模缩减24%。

刘银平表示，今年年底资管新规过渡期将结束，理财净值化转型将提速，净值型产品的业绩比较基准没有明显的涨跌趋势，上半年一直在4.1%左右窄幅波动。预测下半年老理财产品收益率回升可能性较小，并且有进一步下降空间。

在多位业内人士看来，在资管新规的影响下，市场上将不断涌现更多的创新型净值产品，净值产品种类愈加丰富。根据普益标准银行理财市场2021年第二季报数据，净值型产品新发数量有所上升，预期收益型产品新发数量有明显下降，新发产品中净值型产品比重有所上升。根据普益标准研究员李明珠分析，由于净值型理财产品对银行的综合管理能力要求更高，市场资源将更多向头部银行聚集，理财品牌效应将更加凸显。

专家建议适时调整资产配置结构

实际上，随着各家商业银行理财业务净值化转型不断深入，未来银行理财产品打破刚兑、净值化运作已成必然趋势。早在2018年的7月20日，银保监会发布《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》(以下简称《办法》)，在资管新规框架下，对银行理财业务进行了进一步全面规范。其中，《办法》明确规定商业银行不得宣传理财产品预期收益率，多数金融机构则通过披露“业绩比较基准”向投资者传达产品的预估收益。

“根据银登中心发布的《中国理财市场2021年一季度报告》，截至2021年一季度末，净值型理财产品规模占比为73.03%，但实际上并非所有的净值型产品都符合资管新规要求。有些银行的净值型理财产品估值不准，净值曲线过于平滑，净值波动未能真实反映底层资产的价格波动。”刘银平表示。

他强调，净值型理财产品的业绩比较基准不代表实际投资收益，净值型理财产品也并非业绩比较基准越高越好，业绩比较基准高的产品，有可能是流动性差，比如3年、5年封闭期，也有可能是风险高，权益类资产配置的比例偏高。相对于传统银行发行的净值型理财产品，理财公司发行的净值型理财产品期限更长、净值波动更大，投资者更需要谨慎购买。

总体而言，在银行理财产品收益率整体下行的情况下，投资者要想理财收益不缩水，一方面可以提高风险偏好，购买风险更高、收益也更高的理财产品，但应重点考察产品，具体可以从产品风险等级、投资范围、资金实际配置情况、历史业绩波动等方面来了解，不能只看产品的业绩比较基准高低;另一方面可以拉长产品期限，但需要牺牲一定流动性。

董希淼也建议，投资者要对净值型理财产品有全面正确的认识，应提高理财水平、增强风险防范意识;并降低对理财产品收益的过高期望，在此基础上做好大类资产配置，通过提升资产配置能力来实现收益与风险的动态平衡。

名词解释:

什么是“资管新规”?

2018年4月27日由央行、银保监会、证监会、外管局四部委联合发布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，被业内称为“资管新规”。资管新规从4个方面对打破刚性兑付要求作出了安排，简单来说，就是让资管业务回归到“卖者尽责，买者自负”。资管新规原定在2020年年底正式实施，目前过渡期延长至2021年年底。

净值型理财产品是什么?

根据2018年4月发布的资管新规，银行理财要打破刚性兑付，向净值化转型，投资者要自负盈亏。什么是净值型理财产品?要求理财产品坚持公允价值计量原则，鼓励以市值计量所投资资产;允许符合条件的封闭式理财产品采用摊余成本计量;过渡期内，允许现金管理类理财产品在严格监管的前提下，暂参照货币市场基金估值核算规则，确认和计量理财产品的净值。值得留意的是，净值型产品改变的只是估值计价方式，并不代表着本金亏损的概率提升。(记者 戴曼曼 实习生 吕佳羽)

关键词： 银行体系 内部积聚 风险 释放