4月7日，国务院金融稳定发展委员会(以下简称金融委)召开第二十五次会议，总结近期金融支持疫情防控和经济社会发展工作进展，会议确定了“稳预期、扩总量、分类抓、重展期、创工具”的15字工作方针。

金融委布置了下一阶段五大工作，包括要加大宏观政策实施力度，稳健的货币政策要更加灵活适度把支持实体经济恢复发展放到更加突出的位置;引导信贷资源更多支持受疫情冲击较大的中小微企业和民营企业;发挥好资本市场的枢纽作用，放松和取消不适应发展需要的管制，提升市场活跃度;加大中小银行资本补充力度，增强抵御风险和信贷投放能力;高度重视国际疫情和经济金融形势研判应对，防范境外风险向境内传递。

“放松和取消不适应发展需要的管制，提升市场活跃度”

其中，关于资本市场的新提法引发了市场的讨论。疫情发生以来，A股市场展现出极强的韧性，中泰证券首席经济学家李迅雷表示，资本市场正逢改革窗口，要坚持市场化、法治化的改革方向，让长期资金、合规资金入市，提高市场活跃度。

15字方针释放哪些信号?

金融委会议称，确定“稳预期、扩总量、分类抓、重展期、创工具”的工作方针，综合运用多种政策工具保持流动性合理充裕，坚持股票市场正常开市，拓宽企业低成本融资渠道，针对受疫情影响较大的区域、行业和企业提供差异化金融服务，有效防控疫情，支持复工复产，维护经济稳定发展大局。

据《21世纪经济报道》，首先，早在2018年7月31日的中央政治局会议上，“稳预期”就与“稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资工作”一起并列为“六稳”。而现在将“稳预期”置于十五字方针之首，显示其重要性。

在疫情影响下，央行节后通过公开市场操作投放1.2万亿流动性、2月3日股市正常开市均是稳预期的措施。在当前经济下行压力加大、市场波动增加的背景下，稳预期需要准确把握宏观调控的度，同时也需要加快改革。

第二，宏观政策的扩总量主要体现为积极的财政政策和宽松的货币政策。“扩总量主要是结构性的扩总量，并非是大水漫灌，强调资金专项用于疫情防控相关领域、民营及中小微企业。”中国民生银行首席研究员温彬称。

疫情期间，央行设立3000亿专项再贷款，通过9家主要全国性银行和10个重点省市地方法人银行，向疫情防控重点企业提供优惠贷款支持。此后又设立1.5万亿再贷款再贴现额度，重点用于中小银行加大对中小微企业的信贷支持。

第三，疫情对各地区、各行业影响不一，因此要“分类抓”。于金融业而言，需加大对疫情影响严重地区、行业、企业的融资支持，强化对先进制造业、脱贫攻坚、民生就业等重点领域和薄弱环节的金融服务，助力复工复产。

第四，疫情之下，诸多企业生产经营受到重大影响，资金流紧张，难以偿还贷款。因此，特殊时期对企业贷款展期有助于缓解企业的资金流压力。

第五，温彬表示，目前货币政策工具箱中创新性的货币政策工具已经非常多，这有利于央行通过各种操作向市场提供流动性，保持流动性的合理充裕。下一步的关键在于如何将资金引导至实体经济，满足企业的融资需求。

“除了增加对企业的信贷支持外，还可以利用资本市场的创新工具，满足企业的融资需求。”温彬说，“创工具方面还有很多的潜力和空间。”

金融委提出下一阶段五大重点任务

金融委在会议上部署下一阶段重点任务，包括了五方面内容：

一是加大宏观政策实施力度，稳健的货币政策要更加灵活适度，把支持实体经济恢复发展放到更加突出的位置。

据《金融时报》报道，中商智库首席研究员李建军认为，就金融政策的总体基调而言，未来一段时间的主要目标是支持实体经济的恢复，也就是在疫情防控的基础上，确保实体经济逐步有序复工复产，恢复正常的社会经济生活秩序。

“为支持实体经济恢复发展，货币政策为经济恢复提供流动性支持同时，引导市场利率继续下行，降低企业融资成本。”交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟表示。

二是引导信贷资源更多支持受疫情冲击较大的中小微企业和民营企业。

中小微企业和民营企业受疫情冲击较大，也是货币政策着力重点。除了正在实施的3000亿元抗疫专项再贷款，以及5000亿元再贷款再贴现支持企业复工复产，4月3日，人民银行宣布对中小银行定向降准1个百分点，此次降准分4月15日和5月15日两次实施到位，共释放约4000亿元长期资金。同时，3月31日召开的国务院常务会议提出的包括“增加面向中小银行的再贷款再贴现额度1万亿元”“支持金融机构发行3000亿元小微金融债券”等一揽子措施也将陆续跟进。

唐建伟认为，下一步工作重点将是通过定向降准，专项再贷款再贴现等来给商业银行提供低成本的资金，同时要求银行将相关资金全部投向受疫情冲击较大的中小微企业和民营企业，再通过财政贴息来确保企业拿到的贷款利率维持在较低水平，切实保障相关企业能在疫情之后继续生存，正常经营。

三是发挥好资本市场的枢纽作用，不断强化基础性制度建设，坚决打击各种造假和欺诈行为，放松和取消不适应发展需要的管制，提升市场活跃度。

唐建伟认为，资本市场也是重要的融资渠道，也是资金流通的枢纽，要强化基础性制度建设，重点是与注册制相匹配的法律制度等建设，通过打击造假和欺诈行为，放松管制来提升市场活跃度。

四是采取多种有效方式加大中小银行资本补充力度，增强抵御风险和信贷投放能力。

在此次疫情中，中小银行受冲击更为明显，迫切需要加大资本补充力度。银保监会副主席周亮此前表示，银保监会推动中小银行增强资本实力。

包括通过加快处置不良资产、做实资产分类、加大拨备计提和利润留存，增强银行内源性资本补充能力。通过发行普通股、优先股和无固定期限资本债券、二级资本债等方式，拓宽银行补充资本渠道和方式。支持地方向部分高风险中小银行注入资金、可变现资产，或者通过国有资本运营公司注资的方式，为中小银行补充资本。

五是高度重视国际疫情和经济金融形势研判应对，防范境外风险向境内传递。

主要受新冠肺炎疫情在全球加速蔓延、国际原油价格大幅下跌等因素影响，3月国际金融市场大幅震荡。美元指数走强，部分非美元货币相对美元汇率下跌，主要国家资产价格出现大幅调整。

在专家看来，考虑到全球疫情还没有得到有效的控制，全球资本市场仍不稳定，全球资本的异常流动还没有结束。特别是考虑到欧美国家的资本市场可能面临的流动性短缺的问题，国际资本有可能回流欧美资本市场造成对国内金融市场和汇率的不良影响，因此要做好对跨境资本的监测，并做好全球金融的跨境传染防范。

中国国际金融公司董事总经理、股票业务部负责人黄海洲表示，中国的疫情防控与境外处于不同阶段，疫情对A股市场的影响已经逐步得到了消化，当前市场的波动受疫情扩散和全球市场波动等因素影响，但相比境外金融市场，人民币资产表现出了相当大的韧性，股市、汇市表现相对比较稳定，抗风险能力比较强，但仍需关注境外风险，时刻保持警惕。

定调资本市场提升市场活跃度

在资本市场方面，金融委的提法引发关注。会议表示，要发挥好资本市场的枢纽作用，不断强化基础性制度建设，坚决打击各种造假和欺诈行为，放松和取消不适应发展需要的管制，提升市场活跃度。

据《证券时报》，在防控疫情的同时，资本市场尽力稳健运行。今年前两个月，交易所市场股票、债券合计融资约1.3万亿元。其中，IPO完成发行38家，募资724亿元，再融资901亿元;交易所债券市场发行1.1万亿元，同比增长30%。

在基础制度建设方面，证监会明确了再融资战略投资者的认定，发布了科创板科创属性评价指标体系，根据新证券法集中“打包”修改证券期货规章、规范性文件，资本市场改革稳步推进。

同时针对一些蹭热点、热衷炒作的上市公司，交易所频频下发问询函，就近期市场热议的瑞幸咖啡财务造假事件，证监会表示，不管在何地上市，上市公司都应当严格遵守相关市场的法律和规则，真实准确完整地履行信息披露义务。中国证监会将按照国际证券监管合作的有关安排，依法对相关情况进行核查，坚决打击证券欺诈行为，切实保护投资者权益。瑞幸咖啡注册地在开曼群岛，经境外监管机构注册发行证券并在美国纳斯达克股票市场上市。对造假企业的从严监管意图明显。

在放松和取消不适应发展需要的管制，提升市场活跃度方面，中泰证券李迅雷指出，这与新证券法实施有一定的相关性，资本市场正逢改革窗口，要坚持市场化、法治化的改革方向，让不适宜市场发展的规章制度退出，让长期资金、合规资金入市，提高市场活跃度。

关键词： 资本市场 市场活跃度