影视行业上市公司行业内部出现较大分化。慈文传媒、当代东方、唐德影视等多家企业上半年预期净利润或翻数倍;以综合文化产业、电影制作业务为主业的上市公司，不乏业绩大幅度下跌者。

在资产重组项目大幅减少的2018年上半年，影视娱乐公司业绩逐步回归内生增长，头部电视连续剧、网剧的投资收益丰厚，依然是多数上市公司最重要的收入来源与利润增长点。该趋势比较可能在下半年延续。

日前，影视行业上市公司先后公布了半年报预告。从一季度和中报预期看，影视行业各企业财务报表出现了严重分化。多家以综合文化产业、电影制作业务为主业的上市公司，出现了业绩走跌或停滞不前的现象，其中，行业领头羊华谊兄弟预计中报净利润2.58亿~2.88亿元，同比减少33%~40%;华录百纳预计中报亏损，净利润为-2.66亿元至-2.61亿元，下降幅度为-512.1%至-504.35%。

“电视剧”企业业绩翻倍

与之相比，以电视剧投资发行作为主营业务的影视公司势头看好，业绩乐观。其中的慈文传媒一季度净利润0.87亿元，同比增长205.72%，中报净利润翻倍增长将是大概率走势。欢瑞世纪预计中报净利润4800万元至5200万元，增长幅度为2.21倍至2.31倍。唐德影视的一季度净利润同比增长167.7%，预计中报业净利润8500万元至9500万元，增长幅度为41.49%至58.14%。

慈文传媒董事长马中骏在接受记者专访时表示：“基因好、出身好的电视连续剧，依然是上市公司重要的收入来源。”2018年，“爆款”类电视连续剧为上市公司带来了较多收入，比如暑期档的《凉生》，还有《极速青春》《那些年，我们正年轻》等。这些产品已被播放平台高价购买，在2018年慈文传媒的财务报表上都会以“营业收入”或“应收账款”的形式得以体现。

唐德影视的高管刘生则表示，算上2018年实现电视剧《巴清传》的海外发行收入、《战时我们正年少》首轮卫视播映权转让收入，营业收入增加。视频网站转播，继续给头部电视剧(在电视台首播的电视剧)带来了巨大的流量与利润，数据显示，2018年上半年多部电视剧的网络播放量突破100亿次，推动头部影视剧的网络版权价、首轮卫视播出价稳中有升。

网剧暴利也有天花板

投资收益下降

除了头部剧，财务报表显示，网剧产业蒸蒸日上，在影视行业上市公司的营业收入、投资中的占比继续提升。记者调查发现，当代东方、印纪传媒去年受益于《军师联盟》等网剧，今年上半年在网剧方面的投资数额已经翻倍。慈文传媒2018年的《沙海》已经为其带来了高于往年同类产品的收入;其即将开播与正在制作的网剧数量，是同期电视连续剧数量的近4倍，涉及《大唐魔盗团》《花千骨2》《脱骨香》等17个项目。网剧主题范围被继续拓展，从2015~2016年的奇幻、青春题材，向都市、悬疑、历史、谍战、武侠等多个领域“开花”。

而大型上市公司参与投资的网剧数量，也在进一步提升。视频网站和影视制作公司加大合作，视频网站投资、影视公司制作的定制剧逐渐增多，加大对优质内容的投入，有望提升网络剧质量，精品化的定制剧将成为趋势。视频网站数据显示，截至6月中旬，全国2018年定制剧与视频网站自制剧的总数已经超过了130部。

不过，伴随着网剧数量的增多，投资收益率呈现大幅下行走势，2016年，中小规模网剧投资收益一度超过300%的现象已一去不复返。从当代东方等多家上市公司的财报分析，2018年网剧投资回报集中在20%~60%区间。也就是说，一部投资在3000万元的网剧，有的净收入只有几百万元。马中骏认为：“网剧行至今日，行业已经不存在太大的红利，再暴利也会有天花板。”

行业解读

影视业面临经营转型要求

在经历了投资加速、IP爆发的2015~2017年之后，2018年的影视行业面临多年未遇的市场竞争压力与经营转型要求。2018年，行业市场资金流动也并非充裕，比如上海电影的每股现金流为-0.07元，欢瑞世纪的每股现金流为-0.31元。

但对于多数企业来说，拥抱优质资产、实现资产重组，依然是两年内的大方向。马中骏说：“一定要做我们擅长的。”围绕这个基础，他们将随时购买产业链上的优质资产，不仅将有影视产业的资产，还包括优势明显的技术类公司，甚至包括海外公司。

多家影视公司表示将进一步推进员工持股制度。但与2015~2016年对比，2018年上半年的定向增发股票速度有所降低，资产重组项目也较少，既与A股市场的整体监管氛围有关，也与影视行业的稳步发展策略相关。

产品内容的转型，是目前所有影视上市公司已经投入实施的工作。马中骏说：“互联网时代，上市公司的任何产品，能不能打动观众、满足消费者，关键还是看工作是否走心。我们未来将立足内容的深耕，比如说去做一个航天题材的电视剧，就要花费5~10年去培育剧本，请一位编剧用一个特别长的时间去深入了解这个行业，发掘主人公灵魂深处的故事。”

关键词： 电视剧 钱景