2015年6月12日，上证指数飞涨至5178点，转眼三年悄然而逝，上证指数回落至3000点附近。截至今年6月19日，上证指数累计跌幅高达43.22%。不过，主动投资能力出色的公募基金经理在大幅波动的市场中依然取得优秀业绩，广发基金旗下基金经理傅友兴便是其中代表。

　　Wind数据显示，截至6月19日，傅友兴管理的广发稳健增长最近三年净值增长率为14.05%，远超同期大盘表现，并在同类可比的460只基金中排名前5%。值得一提的是，自2012年以来，该基金连续六年均取得正收益，以稳定向上的净值曲线图诠释其“稳健增长”之名。

　　尽显稳健本色

　　2015年大牛市，上证综指一路高歌猛进，迅速突破5000点大关，并于6月12日达到5178点的高位，随后，指数大幅回调，最低于2016年1月27日跌至2638点。此后，上证综指持续盘整，截至2018年6月19日，收于2908点，较三年前的高点跌去超四成。

　　如何在风云变幻的市场中保持长期稳定的业绩，是基金经理们近几年面临的最大考验。广发稳健增长基金经理傅友兴在A股的极端下跌行情中展现了出色的风控能力。例如，在2015年两次市场异动及2016年初市场大幅波动期间，广发稳健增长的净值回撤分别为-27.20%、-8.78%和-8.95%，回撤控制力度在同类基金中的排名分别为21/442、2/444和2/467，在同类可比基金均排名前5%。

　　而从长期业绩来看，广发稳健增长表现也十分出色。Wind数据显示，截至6月19日，广发稳健增长最近三年净值增长率为14.05%，在同类可比的460只基金中排名前5%；其自2004年7月成立以来净值增长率为772.38%，年化回报高达16.85%，在同类可比的基金中排名第4。值得一提的是，广发稳健增长自2012年以来的连续6年均取得正收益，展现了其长期稳定的绝对收益特性。

　　除广发稳健增长外，傅友兴管理的广发优企精选短期和中期表现出色。例如，2016年8月成立的广发优企精选，截至6月19日，其最近6个月回报为2.40%，在同类可比的基金中排前10%；最近一年净值增长率29.38%，在1554只同类基金中排名第7。

　　凭借优异的管理业绩，傅友兴在今年获得了“基金20年‘金基金’最佳投资回报基金经理奖”。其管理的广发稳健增长也荣获“2017年度开放式混合型金牛基金奖”、公募基金20年“最佳回报混合型基金”等多项业内权威大奖。

　　三维度精选优质个股

　　公开资料显示，傅友兴于2002年进入基金行业，先后任研究员、基金经理助理、研究发展部副总经理、研究发展部总经理等职位，在交通运输、钢铁、商业、贸易、水务、公用事业等行业以及宏观策略研究领域均打下了扎实的基础。

　　“有些人喜欢成长性很高的‘快公司’，有些人喜欢风险很低的‘稳公司’，而我偏爱ROIC(投入资本回报率)较高的‘好公司’。我喜欢财务稳健、公司质地优良、资本回报率较高的好公司。”在实际投资中，傅友兴遵循自上而下控制仓位与自下而上精选个股相结合的投资策略。其中，在精选个股方面，他表示会从定量和定性两个维度去考量。

　　定量方面，傅友兴通过资本回报率、现金流、财务稳健程度等指标对A股上市公司进行初步筛选。对于经营稳定的消费、医药类等稳定增长类企业，他会重点关注三年以上的资本回报率高于15%且比较稳定的企业；对于养殖业等周期反转类的企业，如果未来三年复合收益率大概率能达到30%以上，则会在周期底部、估值便宜时买入。定性方面，傅友兴认为最重要的是看公司的竞争优势和管理层。他表示，除了关注企业是否有追求长期利益的优秀管理层外，还需要关注管理层的利益诉求是否跟中小股东一致。

　　除了甄别企业价值外，傅友兴还关注企业估值。他的标准是在低估的时候买入，或者在有安全边际时买这些公司。傅友兴表示，根据稳定增长类企业和周期类行业，他的估值标准也分两类：一类是稳定成长类，主要看利润收益率PE、PEG；一类是周期反转类，重点看企业正常盈利，比如说三年后市值回到合理程度的空间有多大。

　　谈及今年的投资机会，傅友兴表示，由于宏观经济迈过繁荣高点，只有医药、计算机、养殖、新能源等为数不多的行业在未来两三年还能保持景气上行，因此，他预计，2018年市场波动幅度加大，指数级别的趋势性机会少，投资难度较大，需要努力把握部分行业和个股的结构机会。

关键词： 净值 基金 傅友兴