迈向高质量发展新阶段

二十载春秋，上海衍生品市场论坛见证了中国期货市场的成长；三十年同行，有色铜铝期货与现货产业实现深度的产融结合。5月25日，第二十届上海衍生品市场论坛上衍有色论坛以“三十而立，守正创新”为题，邀请有色期货与现货行业大咖齐聚上海，共话新形势下推进有色产融深层次结合议题。

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护航产业稳健发展

三十年来，我国有色产业与期货市场相互影响、相互促进、共同发展，期货市场服务有色产业的能力不断提升，产融结合为有色产业转型升级、稳健生产经营和高质量发展提供了重要支持。

中国有色金属工业协会党委常委、副会长兼新闻发言人陈学森表示，我国有色工业无论是产品、市场还是质量、标准，都是最早与国际接轨的工业行业。20世纪90年代初期，资本便通过期货市场与有色行业发生关联。经历三十多年的发展，产融结合、期现互动，期货服务实体经济价格发现和风险管理功能不断增强，国内有色工业已成为市场化程度最高、适应国际市场变化最快、应对国际市场冲击能力最强的工业行业之一。

以铝行业为例，中铝国贸副总经理李广飞表示，三十年来，中国铝期货与中国铝行业协同发展，见证了市场“从小到大”的快速发展，未来必将在中国铝行业从大国迈向强国的道路上扮演更加重要的角色。他表示，目前铝期货与铝行业已经形成良好的互动关系，双向融合促进共同高质量发展。一方面，铝期货增强铝行业抗风险能力、助力铝产业转型升级、推动电解铝行业标准化；另一方面，铝企业深度参与铝期货，提升了市场有效性，促进了价格发现、风险管理等功能的发挥，提高了沪铝价格的国际影响力。

陈学森认为，有色价格宽幅甚至剧烈波动是常态。由于有色产业具有高度市场化、国际化、金融化的典型特征，有色价格除了与市场供需、成本波动有关外，还受国际“黑天鹅”“灰犀牛”事件以及美元指数波动的影响，这就对产业企业的生产经营和风险防范提出了较高的要求。

纵观历史，比如2008年美国次贷危机引发全球金融风暴、2010—2012年欧洲主权债务危机、2022年欧美快速加息，都导致国际上包括证券、金属期货在内的金融市场大幅振荡。不过，有色企业受益于较早参与期货市场，并在危机前后充分利用衍生工具管理风险，其有效应对了这些风险事件。

李广飞表示，2008年全球金融危机至今，我国经济历经投资刺激、新旧动能转换及供给侧结构性改革等阶段，期货市场价格发现、风险管理、优化资源配置等服务实体的功能，在促进有色产业盈利和结构性指标长期向好等方面充分发挥作用。从2008—2017年的情况来看，有色产业结构性指标普遍好于钢铁、煤炭等产业。

以铝产业链为例，得益于多数企业将期货价格和套期保值运用到日常经营管理及投资决策中，期货市场在熨平系统性经营风险方面发挥了积极作用，从而保障了行业长期稳定的经营环境。比如在2022年铝价波动加剧、自高位大幅下滑的情况下，企业仍保持着较高利润，更显示出企业深度利用期货工具进行风险管理成效卓越。

可以说，合理使用套期保值提高企业风险管理能力，已经成为大中型有色企业规避价格波动风险、稳定生产经营、提质增效的重要手段。根据相关统计，我国有色产业营业收入排名前50的骨干企业都参与了期货和衍生品交易，在国内上市的130多家有色上市公司，半数以上使用期货和衍生品避险。

持续深化产融协同

三十多年的实践表明，产融结合是有色工业健康发展的重要举措。在陈学森看来，在新的时代背景下，要研究深化产融协同在高质量发展中的新功能、新作用，要不断完善期货合约和规则体系，着力降低交易成本，吸引更多企业参与期货市场，也有利于期货市场更高质量发展。

对此，他建议，一是着眼全产业链，尽可能多地增加期货品种，更深入全面地服务实体经济。对于已上市的规模较大的品种，发挥产业链完整的优势，以全产业链平稳供应和平稳运行为目标，尽可能完成全产业链纵向产品上市；对于规模较小的品种，通过增加细分标准，以全链产品为上市目标，稳步推出期货新品种。

二是加快有色期货市场的国际化进程，增强重要大宗商品的价格影响力。以高水平对外开放为抓手，结合国际铜期货的运行经验，加快推动相关有色期货的国际化，加快形成与我国有色产业规模和市场地位相适应的国际价格影响力。

三是深化期货服务实体功能，探索新的供给侧改革途径。例如电解铝供给侧改革为产能过剩行业探索出了一条成功的市场化、法治化方法。要研究深化期货服务实体功能，以市场化手段提高有色产业资源配置效率，研究交割品牌注册制度，增加产业政策符合性要求。

四是要研究绿色产品期货市场，适应双碳战略发展和碳关税要求，研究利用期货市场开发绿色产品价格发现及交易功能，推广绿色产品，助推有色产业完成双碳战略目标。

以铝产业链为例，李广飞建议，推动铝产业链相关衍生品向纵深方向发展，增强铝产业抗风险能力。如铝土矿、氧化铝、阳极、铝合金等产品，与上下游紧密相关，要发挥期现结合优势，助力上下游企业更好对接，为上下游产品定价提供更加公平、公正的参考，使各环节间利润分配更加合理。同时，绿色低碳对交易所服务实体提出了更高要求，建议交易所联合相关部门和行业协会，推动制定企业碳排放信息披露标准，并参考海外探索低碳铝的绿色溢价服务，助力铝产业链低碳转型。

另外，随着铝产业国际化程度的提高，上下游企业面临的风险也越来越复杂。同时，在“双循环”格局下，产业在由“追求规模”到“追求效益”的转变过程中，需要通过国际化合约进行风险管理，以实现“效能、效率、效益”。因此，他也建议在试点铜期货“双合约”的基础上推动铝期货的试点，同时探讨建立电解铝境外交割库的可行性。

上期所副总经理张铭在致辞时表示，今年是上期所新一轮战略规划的起步之年，交易所将提高站位、找准定位，融入国家重点战略目标，在服务经济高质量发展的重点领域、关键环节发挥更重要的作用。

具体来看，一是完善产品序列，以期货品种上市实施注册制为契机，加快氧化铝期货上市，推进铝合金、镁、钨等期货品种研发，为我国有色工业高质量发展保“价”护航。二是发挥期货、现货市场合力，着力布局商品互换、场外期权、基差贸易等场外衍生品业务，为企业提供更加精准的风险管理工具。三是促进产业客户参与，维护产业链安全稳定。与行业协会和会员单位形成合力，更好地服务制造业龙头企业、上市公司、专精特新等重点企业。开展“强源助企”项目，做好铜、国际铜和铝等品种服务产业客户专项工作。四是继续深化对外开放，加快规则制度的国内外对接，加强与境外市场的合作与联通，加大全球推广力度，研究推动镍和黄金期货的国际化。

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